버논스타인에 따르면, 인텔의 PC CPU 출하량이 2분기에 증가했으며, 이는 이달 초 실망스러운 결과에도 불구하고 회사에 긍정적인 발전을 의미합니다. PC 시장은 1분기 대비 9% 순차적으로 성장하여 코로나 이전 수요를 초과했으며, 인텔과 AMD가 이 시장을 주도하고 있습니다. 이러한 성장에도 불구하고, CPU 출하량이 PC 출하량을 지속적으로 따라잡지 못하면서 인텔이 과제에 직면하고 있습니다.
버논스타인의 분석에 따르면 2분기 PC 시장 성과가 전형적인 계절적 추세를 초과했으며, 전분기 대비 9% 성장하고 전년 대비 1% 증가했습니다. 이 연간 성장은 1분기 1% 감소와 2023년 4분기 2% 수축에서 회복된 것을 나타냅니다. 인텔과 AMD 모두 재고 관리를 위해 판매 채널에 의존하고 있어 공급망 차질에 취약합니다.
데이터에 따르면 2분기 중 데스크탑 및 노트북 CPU 출하량이 최종 제품 출하량을 9% 초과했으며, 노트북 CPU는 10%, 데스크탑 CPU는 7%의 마진을 기록했습니다. 전반적인 CPU 채널 마진은 1분기 18%, 22%, 9%의 긍정적인 추세를 보였습니다. 그러나 인텔 실적 발표 콜에서 CEO 패트릭 겔싱어는 '재고 감소'로 인해 3분기 약세를 경고했고, CFO 데이비드 지스너는 연말 매출 부진과 총 수익 및 수익 영향을 언급했습니다.
앞으로 채널 재고 감소는 인텔에 도움이 될 수 있습니다. 버논스타인은 인텔의 2분기 매출 중 약 13억 달러가 보조금 지원 판매에서 비롯된 것으로 분석했으며, 이는 잉여 재고로 이어질 수 있습니다. 버논스타인은 인텔이 몇 분기 동안 판매를 앞당겨왔으며, 현재 보조금 판매 수준이 2022년 말과 유사해져 그 결과를 직면하고 있다고 지적했습니다.
경쟁 환경에서 인텔은 2분기 데스크탑 시장에서 점유율 1%p를 늘렸지만 노트북 시장에서는 1%p 손실했습니다. 실적 발표 이후 주가 큰 폭으로 떨어진 인텔의 주가는 유형 순자산 가치 19.5달러에 근접하며 바닥을 치고 있습니다. 버논스타인은 인텔 주식에 25달러 목표가를 제시하며 '시장 수행'을 유지했습니다.
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